Quand on parle de cryptomonnaies, on pense souvent à une volatilité extrême et à un énorme risque de perte. Pourtant, 2 des 5 plus grosses cryptomonnaies sont des actifs ayant pour objectif de garantir une valeur stable : ce sont les stablecoins. Ces derniers sont indexés sur une monnaie (souvent le dollar) par différents mécanismes de sorte qu’une unité du stablecoin soit égale à un dollar. Pour garantir que la parité soit toujours respectée, il y a plusieurs approches avec leurs avantages et inconvénients.
Qu’est-ce qu’un stablecoin centralisé ?
C’est le mécanisme le plus simple et le plus plébiscité par les utilisateurs. Ici, une société gère l’émission du stablecoin et préserve sa valeur en gardant en trésorerie un dollar pour chaque jeton stable créé. Les stablecoins connus sont l’USDT de Tether et l’USDC cofondé par Coinbase et Circle. Cela fonctionne très bien tant que la société émettrice possède effectivement en trésorerie l’équivalent de ce qu’ils créent. Cependant, comme son nom l’indique, c’est une démarche centralisée qui dépend totalement d’une seule entité.
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Qu’est-ce qu’un stablecoin décentralisé ?
Pour remédier au problème de centralisation, il existe deux mécanismes décentralisés :
- Les stablecoins surcollatéralisés
- Les stablecoins algorithmiques
Les stablecoins surcollatéralisés
Cette fois-ci, l’émission du jeton est gérée automatiquement par un smart contract et sa valeur est garantie par ses réserves. N’importe quel utilisateur peut créer un jeton d’un dollar s’il confie au protocole un montant de cryptos d’une valeur supérieure à 1$. C’est la raison pour laquelle on parle de stablecoin « surcollatéralisé » : le smart contract a besoin d’une garantie plus élevée que la valeur en stablecoin émise pour pouvoir vendre les cryptomonnaies qui lui sont confiées si leur valeur chute en dessous d’un dollar.
Le plus connu est le DAI. Pour créer un DAI, d’une valeur d’un dollar, il faut confier au smart contract 1,5$ en cryptomonnaies. Si la valeur qu’on a confiée au protocole chute, ce dernier vend la caution avant qu’elle ne passe en dessous d’un dollar et préserve ainsi la parité DAI:Dollar. Ces stablecoins sont décentralisés et parviennent à préserver la parité avec le dollar ; le problème étant qu’ils ne sont pas optimaux car nécessitent une garantie plus élevée que la valeur créée.
Les stablecoins algorithmiques
A partir du constat précédent, les stablecoins algorithmiques ont été élaborés. Peu importe sa valeur sur le marché, l’algorithme part du principe que son stablecoin vaut 1$ et c’est ce qui permet de le maintenir automatiquement autour d’un dollar. Si le stablecoin algorithmique vaut moins d’un dollar sur le marché secondaire, les utilisateurs ont intérêt à en acheter pour le vendre à l’algorithme pour 1$. Dans le cas inverse, si la valeur du stablecoin est supérieure à un dollar, les utilisateurs ont intérêt à acheter au protocole des stablecoin à 1$ pour les vendre plus cher sur le marché.
Le stablecoin n’est plus adossé à une réserve. L’algorithme est conçu de manière que l’émission du jeton et son prix se régule automatiquement avec l’offre et la demande grâce à l’arbitrage. Ce mécanisme est devenu tristement célèbre après Terra Luna et son stablecoin UST. Bien qu’optimale et décentralisée, la solution peut s’effondrer rapidement si la confiance envers le protocole est rompue, quand le marché corrige sévèrement par exemple.
Quel est l’intérêt des stablecoins dans un marché très spéculatif ?
Comme évoqué plus haut, les stablecoins ont été créés pour se protéger de l’extrême volatilité du marché. Bien que vous soyez intimement convaincus que votre cryptomonnaie va exploser, il est important de pouvoir prendre des profits ou couper ses pertes rapidement. Avant 2014 et la création de l’USDT, la seule solution était de vendre sa cryptomonnaie en FIAT et de déclarer toutes ces transactions aux impôts, ce qui peut être très dérangeant lorsque l’on fait du trading par exemple. Aujourd’hui, il est possible de passer très rapidement d’une exposition au marché à un placement totalement stable sans passer par la case imposition.
C’est d’autant plus vrai depuis que la DeFi a pris son envol. Les stablecoins ont permis d’accéder à la finance décentralisée tout en étant protégé des variations du marché. Sans cela, il peut être compliqué d’investir dans la DeFi car la volatilité peut rapidement anéantir l’intérêt gagné.
Les stablecoins : un moyen de paiement très performant
Enfin, les stablecoins s’imposent de plus en plus comme un moyen de paiement très performant. Ce sont des actifs disponibles sur plusieurs blockchains ce qui permet de les envoyer et de les recevoir 7/7, 24/24 et ce à faible coût et dans le monde entier. Ce n’est peut-être pas une nécessité absolue dans les pays développés mais ils peuvent s’avérer extrêmement utiles en Argentine par exemple, là où l’inflation devrait atteindre 90% en 2022.
D’ailleurs, les grandes institutions, comme l’Union Européenne, l’ont bien compris et se penchent activement sur la question avec le règlement MiCa pour tenter d’encadrer et de maîtriser ce phénomène. Il y a même fort à parier qu’elles s’inspirent beaucoup de ces nouvelles solutions pour élaborer la Monnaie Numérique de Banque Centrale !
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